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核心观点：
证券：风险管理工具优化，修订REITs 审核机制，4 月金融数据偏弱期待政策端发力。本周沪深两市成交额日均1.03 万亿元（环比下降8.64%），沪深两融余额16203.83 亿元（环比上涨0.18%）。5 月12 日，证监会宣布启动上交所科创50ETF 期权上市工作，有助于进一步完善科创板和期权市场体系建设，填补科创板风险管理工具的空白。5 月12 日，上交所、深交所修订并发布《上交所、深交所公开募集REITs 规则适用指引第1 号—审核关注事项（试行）》，修订内容包括：细化业务参与机构、评估和现金流要求；规范产品设计要求、产业园区项目的特殊性要求和收费公路项目的特殊性要求，提高REITs 市场规范运作水平，提升监管水平。4 月社融增量为1.22 万亿元，同比多增2729 亿元，低于市场平均预期；受融资需求回落，实体信贷偏低。4 月居民部门贷款较一季度大幅回落，企业部门贷款延续了一季度“短贷少、长贷多”的特征，企业债券新增2843亿元，同比少增809 亿元，为近五年同期最低值。个股建议关注：ADT 敏感度较高且具有AI 技术积累与落地场景的同花顺（与计算机组联合覆盖）、东方财富（与传媒组联合覆盖）；短期业绩压制弹性较强且泛财富管理具有优势的东方证券（AH）、兴业证券；估值低位且受益于大投行业务增长及格局优化的中金公司（H）、中信证券（AH）。
保险：寿险景气度拐点确立，财险向上趋势依旧，建议积极关注。2023 年一季度寿险新单保费增速、新业务价值增速均超出市场预期，且新旧会计准则的切换推动净利润大幅增长。展望全年，我们预计新单保费有望实现正增长，增速较一季度继续扩大，一方面生活与消费场景的恢复利好保单的销售，包括代理人线下展业和产说会工具的重新使用等；再考虑目前居民储蓄意愿较高，保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升；另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。财险延续较高的景气度，考虑到龙头险企压降费用率趋势，预计2023 年业绩有望超预期，资产端，当前10 年期国债收益率2.71%，当前经济走出谷底，但并未呈现持续较强的斜率，预计后续可能带来复苏斜率上的预期差。资产和负债均出现积极因素，个股建议关注：中国平安（AH）、中国太保（AH）、中国人寿（AH）、中国财险（H）、新华保险（AH）、友邦保险（H）、中国人保（AH）。
港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的国企标的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。
风险提示。市场风险事件、行业政策变动、行业竞争加剧与公司经营业绩不达预期等。
